MVC - MUA 1 ĐƯỢC 4

Một phát hiện tươi mới trong MÙA THU VI VU và chắc chắn sẽ toả sáng rực rỡ trong 2H2025.

MVC là một phát hiện thú vị trong ấn bản đầu tư kỳ này, tăng trưởng quý 2/2025 hết sức ấn tượng đã thu hút chúng tôi. Doanh thu thuần đạt 182 tỷ, +23% yoy, lợi nhuận ròng đạt 46.4 tỷ, +69% yoy, vượt kế hoạch lợi nhuận đặt ra chỉ sau 6 tháng đầu năm và xấp xỉ bằng lợi nhuận thực hiện cả năm của giai đoạn 2022-2024.

VỀ TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

• Công ty sở hữu 1 mỏ đá M&C công suất 1.4 triệu m3/năm.

• Công ty sở hữu thêm 1 mỏ đất sét 100.000m3/năm.

• Và nắm thêm 43.55% công ty Nhỏ Nhỏ sở hữu đến 2 mỏ đá khác là Núi Nhỏ và Mũi Tàu có tổng công suất 3 triệu m3/năm.

  Nhu cầu đá ngày càng lớn trong chu kỳ Đầu tư công được kích hoạt mạnh mẽ, công ty đang rất quyết tâm MUA thêm một mỏ đá mới giai đoạn cuối năm.

• Công ty sở hữu 1 Cảng cạn ICD Hoa Lư 25ha ngay tại Khu kinh tế cửa khẩu Hoa Lư tại Bình Phước và Campuchia.

• Ngoài ra, công ty sở hữu tổng quy mô khoảng 30ha các dự án Khu dân cư với quy mô vừa và nhỏ từ 1ha đến 20ha đang trong kỳ xây dựng và chuẩn bị mở bán.

• Công ty cũng sở hữu một BOT DT743 là tuyến đường liên tỉnh, mang về lợi nhuận gộp khoảng 10 tỷ mỗi quý với biên gộp lên đến gần 60%.

VỀ VIỆC SỞ HỮU CHÉO MVC - NNC

Trong cơ cấu đầu tư tài chính của MVC hiện có sở hữu 9.5 triệu cổ phiếu NNC, tương ứng 43.55% vốn điều lệ. Đây chính là một “con gà đẻ trứng vàng” cho MVC trong các quý tới, mặc dù rất muốn nâng thêm tỷ lệ sở hữu tại đây nhưng gặp nhiều vướng mắc, ban lãnh đạo đang nghiên cứu mua mỏ đá mới thì sẽ hợp lý hơn.

Vấn đề ở đây là, Giá cổ phiếu NNC đã trở về đỉnh cũ nhưng công ty vẫn trích lập dự phòng khoản đầu tư này lên đến 80 tỷ đồng. Chúng tôi tin rằng, Kiểm toán BCTC bán niên 2025 sẽ loại trừ báo cáo tự lập này của MVC và chắc chắn sẽ yêu cầu hoàn nhập khoản dự phòng này đi thẳng vào LNST của công ty. Vì vậy, rất có thể khi cầm trên tay BCTC kiểm toán, lợi nhuận sẽ còn đột biến hơn nữa.

Có thể thấy giá bán đá đã tăng liên tục trong thời gian gần đây, do thiếu đá trầm trọng ở các dự án đầu tư công trọng điểm, cao tốc, vành đai, chưa kể nhu cầu dân dụng là rất lớn. Chính vì vậy, giá bán có xu hướng tăng nhanh hơn, với bình quân 5%/năm trong giai đoạn trước 2024 và tăng khoảng 15% trong năm 2025.

Ngành đá có đặc thù rất riêng, và với việc hầu như doanh thu tăng thêm sẽ đi thẳng vào lợi nhuận trước thuế, thì tăng trưởng ngành đá trong 2H2025 có thể sẽ rất thăng hoa.

Chúng tôi kỳ vọng 2H2025 MVC sẽ còn tiếp tục tăng trưởng vượt trội như trong Quý 2/2025 với lợi nhuận ròng đạt 50 tỷ mỗi quý. Cùng với việc NNC chắc chắn vượt đỉnh thì khả năng cao tổng lợi nhuận kế toán của MVC cho 2025 có thể đạt 248.6 tỷ đồng, một kỷ lục vô tiền khoáng hậu của doanh nghiệp này. ROEA đạt 20%. Với giá quanh bookvalue, upside hiện lên rất rõ ràng với vốn hoá mục tiêu trên 2.000 tỷ đồng, + 48% từ vùng giá 13.500 đồng.

Trong mô hình định giá của chúng tôi MVC sẽ sớm trở lại mức định giá vùng đỉnh, ROEA vượt trội hơn trong quá khứ, MVC hoàn toàn có thể lên vùng PB 2.0x xứng đáng.

MVC chính xác là 1 con chim trong tay ... mà Warren Buffett từng đề cập tới.

= = =

[Lưu ý: Bài viết trích trong Ấn bản đầu tư MÙA THU 2025: "VI VU" cách đây không lâu. Là tư liệu tham khảo. Xin miễn trừ trách nhiệm.]

= = =

Ma Kha

Brother of AWM.Fund.

𝐀𝐖𝐌 𝐅𝐮𝐧𝐝 - Big bet on Vietnam's Future.

𝐓𝐞𝐥: 𝟎𝟖𝟖𝟖.𝟖𝟖.𝟕𝟕.𝟖𝟗

𝐌𝐚𝐢𝐥: 𝐡𝐞𝐥𝐥𝐨@𝐚𝐰𝐦𝐟𝐮𝐧𝐝.𝐯𝐧