Hồng Tâm Thị Trường Tuần 6.10.2025 - Chờ Đợi Thông Tin Nâng Hạng Xác Nhận
- AWMFUND
- 6 thg 10
- 11 phút đọc
WEEKLY NOTE: VN-Index tiếp tục ghi nhận diễn biến tiêu cực khi giảm 0.9%, lùi xuống dưới mốc 1,650 điểm. Theo hệ thống RS Rating, tiếp tục không có ngành nào thể hiện sức mạnh vượt trội trên kênh ngắn hạn, phản ánh sự thận trọng cao của dòng tiền. Khối ngoại bán ròng hơn 7,000 tỷ đồng, trong khi khối tự doanh duy trì trạng thái khá trung lập với mức mua ròng nhẹ 251 tỷ đồng.
Trong tuần tới, việc công bố chính thức quyết định nâng hạng thị trường, cùng với kết quả lợi nhuận quý 3 dự kiến tích cực, được kỳ vọng sẽ tạo động lực cho VN-Index bước vào nhịp tăng mới. Nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng 70% cổ phiếu – 30% tiền mặt, và có thể nâng tỷ trọng cổ phiếu lên 80% khi thông tin nâng hạng được xác nhận chính thức. Bên cạnh đó, việc cải thiện thanh khoản và sự xuất hiện của nhóm ngành dẫn dắt rõ ràng là điều kiện cần để VN-Index hình thành nhịp tăng mới.
Chi tiết Báo cáo tuần (Bản đầy đủ):
TÓM TẮT BÁO CÁO:
I. Diễn biến vĩ mô:
Trong tuần qua, lãi suất qua đêm liên ngân hàng giảm nhẹ, kết tuần ở mức 4.39%. Trên kênh thị trường mở, NHNN đảo chiều hút ròng 6,872 tỷ đồng, cho thấy sự thận trọng trong điều tiết thanh khoản sau giai đoạn bơm ròng cuối quý. Tỷ giá trung tâm giảm nhẹ xuống 25,162 VND/USD, trong khi tỷ giá tự do tiếp tục ổn định quanh 26,500 VND/USD. Ở nhóm ngoại tệ khác, EUR và GBP phục hồi 150–300 đồng sau nhịp giảm mạnh, còn JPY tăng nhẹ 1.2–1.5%.
Việc NHNN hút ròng trở lại chỉ sau một tuần bơm ròng cho thấy cách tiếp cận thận trọng trong kiểm soát thanh khoản ngắn hạn bởi hoạt động bơm ròng cuối quý thường diễn ra trong vài tuần với cường độ tương đối mạnh. Trong khi đó, việc tỷ giá duy trì ở mức cao nhưng ổn định được xem là hợp lý để hỗ trợ hoạt động xuất khẩu từ đây đến cuối năm.
Vừa qua, Bộ Xây dựng đã đề xuất 18 doanh nghiệp để giới thiệu cho các địa phương triển khai các dự án nhà ở xã hội (NOXH) giai đoạn 2025–2030, trong đó có 8 doanh nghiệp đang niêm yết. Với mục tiêu phát triển 1 triệu căn NOXH đến năm 2030, quy mô dự án cần triển khai trong giai đoạn tới là rất lớn. Tính đến quý 2/2025, cả nước có 692 dự án NOXH đã và đang triển khai với tổng nguồn cung 633,559 căn theo Bộ Xây dựng. Trong đó, 146 dự án đã hoàn thành với 102,387 căn, 124 dự án đang xây dựng với 112,952 căn, và 422 dự án đã được chấp thuận chủ trương đầu tư với 418,220 căn. Như vậy, còn khoảng 400 dự án với hơn 400,000 căn sẽ tiếp tục tìm nhà đầu tư để hoàn thành mục tiêu đến năm 2030. Khối lượng công việc khổng lồ này đủ để các doanh nghiệp trong danh sách duy trì hoạt động ở nhịp độ rất cao trong 5 năm tới.
Cả 8 doanh nghiệp niêm yết trong danh sách của Bộ Xây dựng hiện có mức định giá tương đối cao, với P/E trên 20 lần và P/B trên 2 lần. Ba doanh nghiệp có định giá hấp dẫn hơn trung vị nhóm gồm NLG, VCG và KBC. Đáng chú ý, HAN nổi lên như trường hợp đặc biệt khi vốn hóa chỉ bằng 1/10 doanh nghiệp nhỏ thứ hai trong nhóm, đồng thời đang giao dịch dưới giá trị sổ sách. Trong tháng 9, HAN liên tục được lựa chọn tham gia liên doanh triển khai hai dự án NOXH tại Đồng Nai và trúng gói thầu gần 3,400 tỷ đồng tại dự án sân bay Long Thành cùng Coteccons — những yếu tố có thể tạo động lực tăng trưởng đáng kể cho doanh nghiệp.
Câu chuyện của tuần:
Ngành thủy sản từ đầu năm đến nay đã trải qua nhiều cung bậc trái ngược: từ kỳ vọng lớn nhờ nền tảng xuất khẩu vượt 10 tỷ USD năm 2024, đến cú trượt bất ngờ vì thuế quan Mỹ, rồi bùng nổ nhờ đơn hàng “chạy thuế” trong nửa đầu năm, và hiện đã chững lại đáng kể. Theo VASEP, kim ngạch xuất khẩu thủy sản 9 tháng đầu năm đạt 8.33 tỷ USD, tăng 15.5% YoY, song tốc độ tăng trưởng đã giảm một nửa, khi xuất khẩu tháng 9 chỉ đạt 991 triệu USD, tăng 7.5% YoY. Trong cơ cấu, tôm vẫn là mặt hàng chủ lực với 3.38 tỷ USD, tăng 20.3%, tiếp đến là cá tra đạt 1.6 tỷ USD, tăng 10%. Trung Quốc – Hong Kong là thị trường lớn nhất và tăng nhanh nhất trong số những thị trường trọng điểm, đạt 1.8 tỷ USD, tăng 32.1%. Hoa Kỳ đứng thứ hai với 1.4 tỷ USD, tăng 6.8%, song ghi nhận mức tăng trưởng âm trong tháng 9. Thị trường Nhật Bản và châu Âu tăng trưởng ổn định, lần lượt 15.6% và 13.3%, đóng vai trò bộ đệm an toàn trước sự biến động thất thường của nhu cầu Mỹ. Bên cạnh đó, các thị trường tiềm năng như Hàn Quốc, ASEAN và Trung Đông đang mở ra hướng đi mới giúp doanh nghiệp đa dạng hóa thị trường, giảm phụ thuộc vào Hoa Kỳ. Từ nay đến cuối năm, ngành vẫn phải đối mặt với nhiều rủi ro chính sách, gồm thuế chống bán phá giá tôm, việc dừng nhập khẩu 12 loại hải sản tại Mỹ, và thẻ vàng EU chưa được tháo gỡ dù đã nỗ lực vận động nhiều năm.
Xét về hiệu suất cổ phiếu, trong 10 doanh nghiệp thủy sản vốn hóa lớn nhất sàn, có 4 doanh nghiệp vượt mức tăng 30% của VN-Index, nổi bật là ABT, CMM và ANV với mức tăng trên 50%. Ngược lại, VHC – “vua cá tra” Vĩnh Hoàn – giảm gần 20%, đưa P/E và P/B về mức chiết khấu sâu so với trung bình 5 năm, dù lợi nhuận sau thuế quý 1 và quý 2/2025 tăng lần lượt 11.6% và 35.9% YoY. Cùng với “vua tôm” MPC, VHC sẽ được miễn rà soát thuế chống bán phá giá sau năm 2025, tạo dư địa để hai doanh nghiệp này tập trung tái đầu tư và mở rộng chuỗi giá trị. TFC cũng là một trường hợp nổi bật khi ROE vượt 50%, phản ánh hiệu quả kinh doanh vượt trội nhờ chiến lược tập trung vào sản phẩm giá trị gia tăng cao. Nếu hoàn thành kế hoạch năm, TFC sẽ duy trì ROE trên 30%. Với lợi nhuận tăng 2.3 lần YoY trong nửa đầu 2025, khả năng hoàn thành kế hoạch năm gần như chắc chắn khi mục tiêu năm nay chỉ ngang với mức thực hiện trong năm 2024. Nhà đầu tư hoàn toàn có thể cân nhắc nắm giữ dài hạn những cổ phiếu này tại một mức giá hợp lý.
II. Diễn biến thị trường:
Chỉ số VN-Index trải qua một tuần giao dịch kém tích cực khi giảm 0.9% xuống 1,645.82 điểm, khép lại tháng 9 với mức giảm khoảng 2%. Trái chiều, VN30-Index tăng 0.37% lên 1,859.51 điểm, chủ yếu nhờ lực kéo từ nhóm Vingroup. HNX-Index ghi nhận tuần giảm mạnh nhất kể từ giữa tháng 8, mất 3.73% và đánh dấu tuần giảm thứ 4 liên tiếp, về 265.75 điểm; trong khi UPCoM-Index cũng giảm 1.46% xuống 109.02 điểm. Thanh khoản khớp lệnh bình quân trên HOSE đạt 23,269 tỷ đồng, giảm thêm 8.33% so với tuần trước và không còn phiên nào vượt 30,000 tỷ đồng. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 7,079 tỷ đồng, giảm nhẹ khoảng 500 tỷ đồng so với tuần liền trước, trong khi khối tự doanh duy trì trạng thái khá trung lập với mức mua ròng 251 tỷ đồng, tập trung trong ba phiên đầu tháng 10. Dù VN-Index chỉ giảm nhẹ khoảng 2% so với đầu tháng 9, nhiều cổ phiếu đã mất 5–10% giá trị, bao gồm một số mã vốn hóa lớn như FPT, DGC và nhiều mã ngân hàng. Thanh khoản thu hẹp phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, tuy nhiên việc chỉ số duy trì quanh vùng 1,650 điểm bất chấp dòng tiền suy yếu mạnh cho thấy niềm tin thị trường vẫn tích cực, hạn chế động thái bán tháo khi chỉ số điều chỉnh. Vùng 1,600 điểm được kỳ vọng tiếp tục là ngưỡng hỗ trợ mạnh trong các nhịp điều chỉnh sắp tới. Trong tuần tới, thông tin chính thức về quyết định nâng hạng thị trường được kỳ vọng sẽ tạo động lực giúp thị trường đảo chiều tăng trở lại trong ngắn hạn.
Về diễn biến cổ phiếu, Vingroup tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt với VIC (+11.93 điểm), vượt trội so với các mã khác như LPB (+3.17), VRE (+1.90), VHM (+1.12) và TCB (+1.10). Tính từ đầu tháng 9, VIC một mình đã đóng góp hơn 46 điểm cho chỉ số. Ở chiều ngược lại, áp lực giảm điểm đến từ VCB (-1.70), GVR (-1.63), VPB (-1.58), HPG (-1.57) và FPT (-1.56). Về định giá, P/E thị trường ở mức 15.11 lần, giảm nhẹ so với tuần trước và vẫn duy trì vùng hấp dẫn, trong bối cảnh lợi nhuận toàn thị trường được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tích cực trong hai quý cuối năm.
III. Góc Nhìn và Chiến Lược Đầu Tư từ AWMFUND:
Công cụ phân tích của chúng tôi tiếp tục không ghi nhận nhóm ngành nào có sức mạnh giá vượt trội trên kênh ngắn hạn. Trên kênh trung hạn, bên cạnh ngành Bất động sản duy trì sức mạnh từ tuần trước, hai nhóm ngành mới nổi bật là Dịch vụ Tài chính và Ngân hàng. Các cổ phiếu tiêu biểu gồm VIC, LSG, TAL (Bất động sản); HVA, VIX, VUA (Dịch vụ Tài chính); và LPB, MBB, VPB (Ngân hàng).
Dòng tiền thông minh tuần qua tập trung vào ba cổ phiếu ở nhiều ngành khách nhau: NT2 (Điện, nước và Xăng dầu khí đốt), GMD (Dịch vụ Công nghiệp), và HHS (Ô tô và phụ tùng). Xét về giá trị, sự đồng thuận thể hiện nổi bật hơn tại GMD và HHS, với giá trị mua ròng đáng kể từ ba khối nhà đầu tư. Trong khi NT2 dường như không thu hút được dòng tiền Tự doanh .
Khuyến nghị chiến lược:
Trong tuần qua, một số dữ liệu vĩ mô quan trọng đã được công bố, cho thấy tăng trưởng GDP quý 3 đạt 8.22%, bám sát mục tiêu 8% cho cả năm 2025. Tuy nhiên, con số này thấp hơn so với các dự báo trước đó (8.6–8.9%), tạo áp lực lớn lên tăng trưởng quý 4. Tín dụng đến cuối tháng 9 tăng 13.37%, chậm lại đáng kể so với quý 2, khiến mức tăng trưởng cả năm có thể không lên đến 19–20% như dự kiến. Với độ trễ 3–6 tháng, dòng tín dụng bơm mạnh trong nửa đầu năm, đặc biệt tháng 6, được kỳ vọng sẽ phản ánh tích cực vào tăng trưởng GDP quý 4. Trong khi đó, việc Chính phủ Mỹ tạm thời đóng cửa một phần đã trì hoãn công bố dữ liệu kinh tế quý 3. Với lập trường thận trọng của FED, các chỉ báo kinh tế sắp tới sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định khả năng thực hiện hai đợt cắt giảm lãi suất còn lại trong năm.
Trên thị trường chứng khoán, VN-Index duy trì trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng” suốt tháng qua, khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên rất khó chịu và dễ đưa ra những quyết định cảm tính. Khối tự doanh đã nâng vị thế short ròng lên gần 16,000 hợp đồng phái sinh, trong khi NHNN tiếp tục hạn chế bơm thanh khoản ngắn hạn qua thị trường mở là những tín hiệu không mấy khả quan. Yếu tố ngắn hạn có thể đảo chiều tâm lý thị trường là quyết định nâng hạng thị trường, dự kiến được công bố trong tuần tới. Về trung hạn, động lực tăng giá sẽ được củng cố bởi kỳ vọng lợi nhuận quý 3 khả quan, phản ánh từ đà tăng mạnh mẻ của GDP. Khi thanh khoản cải thiện và xuất hiện nhóm ngành dẫn dắt, VN-Index có thể bước vào sóng tăng mới trên nền tảng tích lũy khá tốt. Dù vậy, khối ngoại nhiều khả năng vẫn duy trì bán ròng, đặc biệt trong trường hợp Việt Nam được nâng hạng, do các quỹ theo dõi chỉ số cận biên (Frontier) sẽ tái cơ cấu danh mục ở cường độ cao.
Trong tuần tới, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng 70% cổ phiếu – 30% tiền mặt cho đến khi quyết định nâng hạng được công bố. Sau khi có quyết định nâng hạng chính thức, nhà đầu tư có thể nâng tỷ trọng cổ phiếu lên 80%, tập trung vào nhóm cổ phiếu có triển vọng lợi nhuận quý 3 tích cực. Với những mã đã tăng mạnh từ đầu năm, nhà đầu tư nên bắt đầu hạ tỷ trọng tận dụng những nhịp tăng ngắn hạn trước khi kết quả kinh doanh được công bố.
IV. Cập nhật Lợi nhuận danh mục của AWMFUND
Vận hành theo triết lý kết hợp giữa đầu tư giá trị và tăng trưởng, quỹ tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng rõ nét, dòng tiền minh bạch và cấu trúc quản trị lành mạnh. Tính đến ngày 03/10/2025, quỹ ghi nhận mức tăng trưởng 74.67%, cao gấp 2.5 lần so với VN-Index từ đầu năm. Riêng trong tuần qua, giá trị mỗi đơn vị đầu tư giảm 1.83%, đạt 22,740 đồng mỗi đơn vị đầu tư. Danh mục hiện vẫn ưu tiên các cổ phiếu tiềm năng đã được đội ngũ phân tích lựa chọn kỹ lưỡng như MVC hay TA9, và đang tiếp tục tìm kiếm những cơ hội mới để giới thiệu đến quý nhà đầu tư trong Ấn bản Mùa Đông sắp ra mắt.
= = =
Khám phá thêm cơ hội đầu tư cùng AWMFUND:
Để có cái nhìn chi tiết hơn và tận dụng tối đa các cơ hội trên thị trường, hãy khám phá các dịch vụ chuyên biệt của AWMFUND:
Ấn bản Đầu tư Hàng kỳ (https://www.awmfund.vn/publication): Danh mục đầu tư chọn lọc kèm khuyến nghị real-time hàng quý.
RS Rating - Đầu cơ Toàn diện (https://www.awmfund.vn/rs-rating-service): Hệ thống Trading tìm ra TOP cổ phiếu có sức mạnh giá mạnh.
Dịch vụ Tư vấn Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-consulting): Sử dụng công cụ độc quyền và toàn bộ ấn phẩm đầu tư của AWMFUND.
Quản lý Danh mục Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-trust): Dịch vụ dành cho nhà đầu tư bận rộn.
Cộng tác viên Chứng khoán DNSE (https://www.awmfund.vn/recruitment): Cơ hội gia tăng thu nhập không giới hạn.
Dịch vụ High Margin Deal (https://www.awmfund.vn/high-margin): Sử dụng margin với tỷ lệ vay cao.
AWMFUND cam kết đồng hành cùng bạn trên hành trình đầu tư.
= = =
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo và bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên sự tư vấn độc lập và tình hình tài chính của riêng mình. Mọi quan điểm có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Vui lòng ghi rõ nguồn khi sử dụng thông tin từ báo cáo này.
= = =
AWMFUND Research
𝐀𝐖𝐌 𝐅𝐮𝐧𝐝 - Big bet on Vietnam's Future.
𝐓𝐞𝐥: 𝟎𝟖𝟖𝟖.𝟖𝟖.𝟕𝟕.𝟖𝟗
𝐌𝐚𝐢𝐥: 𝐡𝐞𝐥𝐥𝐨@𝐚𝐰𝐦𝐟𝐮𝐧𝐝.𝐯𝐧
Bình luận