Hồng Tâm Thị Trường Tuần 25.8.2025 - Điều Chỉnh Lành Mạnh, Phân Hoá Tiếp Diễn
- AWMFUND
- 25 thg 8
- 10 phút đọc
Đã cập nhật: 25 thg 8
WEEKLY NOTE: Bất chấp phiên điều chỉnh cuối tuần, thị trường tuần qua vẫn ghi nhận mức tăng 0.95%, chủ yếu nhờ đà “kéo trụ” trong 4 phiên đầu tuần. Theo hệ thống RS Rating, ba nhóm ngành dẫn dắt là Ngân hàng, Bảo hiểm và Bất động sản. Khối ngoại tiếp tục bán ròng khớp lệnh mạnh và trên diện rộng, trong khi khối tự doanh gia tăng mua ròng gấp 4 lần so với tuần trước.
Danh mục khuyến nghị duy trì ở mức 60% cổ phiếu – 40% tiền mặt. Trong kịch bản tốt nhất cho thị trường chung, nhịp điều chỉnh nên tiếp diễn để giúp thị trường cải thiện trạng thái FOMO, giảm áp lực đòn bẩy và thúc đẩy dòng tiền lan tỏa rộng hơn thay vì tập trung vào một số nhóm cổ phiếu. Trong trường hợp thị trường bất ngờ bật tăng mạnh như lần điều chỉnh gần nhất, nhà đầu tư không nên mua đuổi mà cần tập trung vào tiềm năng dài hạn và mức định giá hợp lý để đưa ra quyết định.
Chi tiết Báo cáo tuần (Bản đầy đủ):
TÓM TẮT BÁO CÁO:
I. Diễn biến vĩ mô:
Trong tuần qua, lãi suất qua đêm liên ngân hàng dao động quanh 4% và kết tuần tại 4.47%, hầu như không thay đổi so với tuần trước. Trên kênh thị trường mở, NHNN bơm ròng nhẹ 2,892 tỷ đồng. Đây là tuần thứ 2 liên tiếp lãi suất liên ngân hàng duy trì ổn định mà không cần hỗ trợ đáng kể từ kênh OMO, cho thấy nhu cầu thanh khoản đang vững. Tỷ giá trung tâm tiếp tục tăng lên 25,298 VND/USD, trong khi EUR và GBP đã hạ nhiệt. Cuối tuần, NHNN triển khai kế hoạch bán kỳ hạn ngoại tệ để can thiệp, nhưng dư địa biện pháp này năm nay khá hạn chế do dự trữ ngoại hối Việt Nam thấp hơn ngưỡng khuyến nghị của IMF.
Tỷ giá là tâm điểm trên thị trường tiền tệ khi tiếp tục tăng mạnh, bất chấp đồng USD đã suy yếu gần 10% từ đầu năm. Phát biểu của Chủ tịch FED về khả năng cắt giảm lãi suất có thể tạo yếu tố hỗ trợ, song tác động dự kiến không lớn vì kịch bản nới lỏng vào quý cuối năm đã được thị trường dự đoán từ đầu năm.
Từ đầu năm 2026, Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon của EU (CBAM) sẽ chính thức có hiệu lực. Các hàng hóa xuất khẩu vào EU có phát thải cao sẽ phải mua tín chỉ carbon để bù đắp lượng phát thải. Giai đoạn đầu, cơ chế áp dụng cho những ngành có cường độ phát thải lớn gồm xi măng, sắt thép, nhôm, phân bón, hydrogen và điện. Tuy nhiên, phạm vi có thể mở rộng sang các sản phẩm và dịch vụ khác tùy theo kết quả đánh giá cuối cùng của Ủy ban châu Âu vào cuối năm nay. CBAM cũng không chỉ xét phát thải trong quá trình sản xuất mà còn truy xuất đến nguyên liệu đầu vào. Việt Nam hiện chịu tác động hạn chế trong phạm vi CBAM hiện tại, nhưng rủi ro mở rộng danh mục hàng hóa là hiện hữu, đặc biệt trong bối cảnh các quốc gia tăng cường dựng hàng rào bảo hộ thương mại.
Ngành thép sẽ là nhóm chịu ảnh hưởng trực tiếp. Trong 5 tháng đầu năm 2025, xuất khẩu thép sang EU chiếm khoảng 20% tổng kim ngạch xuất khẩu ngành, đứng thứ hai sau ASEAN. Thuế carbon mới có thể khiến thép Việt Nam mất lợi thế cạnh tranh tại thị trường này so với sản phẩm nội khối. Đồng thời, Hoa Kỳ và Ấn Độ cũng áp dụng thuế chống bán phá giá đối với thép Việt Nam, càng thu hẹp dư địa tăng trưởng xuất khẩu. Mặc dù chính phủ triển khai các biện pháp bảo vệ thị trường nội địa, khoảng 27% sản lượng thép năm 2024 vẫn phụ thuộc vào xuất khẩu. Như vậy, ngay cả khi chiếm trọn thị phần trong nước, ngành cũng khó hấp thụ hết công suất hiện tại.
Câu chuyện của tuần:
Trong tuần qua, cả nước đã đồng loạt khởi công và khánh thành 250 công trình tiêu biểu, gồm 89 dự án hoàn thành đưa vào sử dụng và 161 dự án mới khởi công, với tổng vốn đầu tư gần 1.3 triệu tỷ đồng (khoảng 50 tỷ USD). Đáng chú ý, 63% vốn đến từ khu vực ngoài nhà nước. Bên cạnh đó, kế hoạch đầu tư công năm nay đạt gần 1 triệu tỷ đồng, trong đó 7 tháng đầu năm đã giải ngân 388 nghìn tỷ đồng, còn gần 600 nghìn tỷ đồng dự kiến sẽ được đẩy mạnh trong 5 tháng cuối năm. Các dự án hạ tầng, đặc biệt trong giao thông, không chỉ mang lại giá trị trực tiếp mà còn tạo hiệu ứng lan tỏa, thúc đẩy đầu tư phát triển và kích thích tăng trưởng tại các khu vực được kết nối. Rõ ràng, chưa bao giờ khối lượng công việc trong ngành hạ tầng – xây dựng lại lớn như hiện nay, ít nhất trong 1-2 năm tới. Nếu tiến độ thuận lợi, hiệu ứng từ làn sóng đầu tư hạ tầng có thể kéo dài trong 5 năm tới, song song với nhiều quy hoạch quy mô lớn vẫn đang được chuẩn bị.
Trong 3 năm qua, doanh nghiệp xây dựng niêm yết đã trải qua giai đoạn khủng hoảng và tái cấu trúc sâu rộng khi thị trường bất động sản suy giảm. Phần lớn rút ra được bài học về quản trị tài chính thiếu thận trọng, tập trung quá mức vào một phân khúc khách hàng và đặc biệt là cạnh tranh về giá một cách bất chấp. Hiện tại, trung vị ROE của 10 doanh nghiệp xây dựng vốn hóa lớn đạt 6.57%, chỉ bằng một nửa mức 12-13% tại Mỹ, dù chi phí nhân công thấp hơn rất nhiều. Tuy vậy, sau giai đoạn khó khăn, ngành đang bước vào chu kỳ hồi phục. Trong 4 quý gần nhất, nhóm doanh nghiệp khảo sát ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu trung vị 13-15%, thậm chí gần 30% trong quý 2 năm nay. Đây là tín hiệu rõ ràng của sự hồi phục mạnh mẽ và bền vững, khi khối lượng công việc trong tương lai còn rất lớn. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân vào những doanh nghiệp duy trì tăng trưởng doanh thu khá trong 4 quý gần nhất và có định giá hợp lý như CTD hay HHV, tùy khẩu vị rủi ro và mục tiêu dài hạn.
Hình 6: Khảo sát kết quả kinh doanh và định giá của 10 doanh nghiệp xây dựng có vốn hóa lớn nhất thị trường.
II. Diễn biến thị trường:
Bất chấp phiên điều chỉnh mạnh vào thứ Sáu, VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng 0.95% trong tuần, đạt 1,645.47 điểm và có lúc áp sát mốc 1,700 điểm. Rổ VN30 tăng mạnh hơn với 1.73%, kết tuần tại 1,814.02 điểm. Ngược lại, HNX-Index giảm 3.49% xuống 272.48 điểm, chấm dứt chuỗi 9 tuần tăng liên tiếp và gần như xóa sạch thành quả tuần trước. UPCoM-Index giảm nhẹ 0.32% xuống 109.26 điểm. Thanh khoản bình quân HOSE đạt 53,248 tỷ đồng, tăng 6.68% so với tuần trước. Khối ngoại bán ròng 7,558 tỷ đồng, dù thấp hơn tuần trước nhưng vẫn diễn ra trên diện rộng. Trái lại, khối tự doanh mua ròng 3,448 tỷ đồng, tăng gần 4 lần. Sau 4 phiên “xanh vỏ, đỏ lòng” đầu tuần, thị trường điều chỉnh dứt khoát trong phiên cuối. Với đà tăng liên tục từ đầu tháng 7, việc điều chỉnh là tất yếu và chắc chắn đã nằm trong kịch bản của nhiều nhà đầu tư. Do đó, có thể kỳ vọng VN-index điều chỉnh một cách “có trật tự” và khả năng mất hơn 150 điểm từ đỉnh là không lớn. Bên cạnh đó, chỉ tính từ đầu tháng 8 đến nay, thanh khoản bình quân mỗi phiên đã cao hơn khoảng 7,000 tỷ đồng. Đây có thể là tín hiệu cho thấy dòng tiền “tạm thời” đang tham gia thị trường, góp phần “kéo giá” các cổ phiếu nóng. Khi thị trường không còn đủ hấp dẫn để giữ chân, dòng tiền này nhiều khả năng sẽ rút đi nhanh chóng.
Về cổ phiếu, nhóm Ngân hàng tiếp tục đóng góp tích cực: VPB (+9.99 điểm), LPB (+5.95), VIC (+5.59), VHM (+4.17) và BID (+3.84). Ở chiều ngược lại, áp lực giảm chủ yếu đến từ HPG (-3.47), MBB (-1.86), GVR (-1.66), VNM (-1.12) và SHB (-1.07). Về định giá, P/E thị trường tăng nhẹ lên 15.06 lần, chỉ cao hơn mức trung bình khoảng 0.5 đơn vị, cho thấy kỳ vọng tăng trưởng trung và dài hạn của chỉ số vẫn được giữ vững.
3. Góc Nhìn và Chiến Lược Đầu Tư Từ AWMFUND:
Công cụ phân tích của chúng tôi ghi nhận sức mạnh vượt trội tại ba nhóm ngành: Ngân hàng, Bảo hiểm và Bất động sản. Trong đó, nhóm Ngân hàng ghi nhân sức mạnh vượt trội, trong khi nhóm Bảo hiểm đã suy yếu đáng kể so với cuối tuần trước. Các mã tiêu biểu gồm LPB, VPB, MSB, VIB (Ngân hàng); PTI, BIC, PRE (Bảo hiểm); HAR, KBC, và TN1 (Bất động sản).
Dòng tiền thông minh tuần qua tập trung vào chín cổ phiếu nổi bật, trải khắp nhiều lĩnh vực mà nổi bật là Bất động sản với ba đại diện DXG, HDC và HDG. Về giá trị, SSI là cổ phiếu được cả 3 khối mua ròng với giá trị lớn nhất, trong khi sự đồng thuận của 3 khối nhà đầu tư khá tương đồng ở cả SSI và OCB với giá trị mua ròng đáng kể xét tất cả các bên.
Khuyến nghị chiến lược:
Trên thị trường tiền tệ, thanh khoản đang duy trì ổn định khi hai tuần liên tiếp xoay quanh mức 4-4.5% mà không cần sự can thiệp đáng kể trên kênh thị trường mở. Trước diễn biến tỷ giá tăng mạnh, nhiều khả năng NHNN sẽ hạn chế bơm thêm VND ra thị trường và tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất 4.5-5%, sát với lãi suất chính sách hiện tại của FED (4.25-4.5%). Việc Chủ tịch FED phát tín hiệu hạ lãi suất là yếu tố hỗ trợ đáng kể trong việc kiềm chế tỷ giá, nhưng tác động ngắn hạn khó rõ ràng do kỳ vọng này đã được phản ánh sớm trên cả thị trường Việt Nam và Mỹ. Bên cạnh đó, với quan điểm thận trọng, FED sẽ không đẩy nhanh tốc độ hạ lãi suất.
Trên thị trường cổ phiếu, nhịp điều chỉnh cuối tuần mang tính tích cực khi giúp giải tỏa tâm lý căng thẳng sau chuỗi tăng dài và giai đoạn “kéo trụ” thiếu lan tỏa. Đây là cơ hội để dòng tiền tái cơ cấu, giảm tỷ trọng ở các cổ phiếu nóng và tìm đến những mã tiềm năng nhưng chưa tăng nhiều từ đầu năm. Việc khối ngoại bán ròng mạnh mẽ trên diện rộng nhiều tuần liên tiếp cho thấy xu hướng chốt lời vẫn chiếm ưu thế. Trong tuần tới, kịch bản tích cực nhất là thị trường tiếp tục điều chỉnh về những vùng hỗ trợ thấp hơn, thậm chí lùi dưới 1,600 điểm để tích lũy trước khi hướng đến những mốc cao mới. Tuy nhiên, cũng không loại trừ khả năng chỉ số bật tăng trở lại ngay như lần điều chỉnh gần nhất. Trong trường hợp này, nhà đầu tư không nên mua đuổi, thay vào đó cần ưu tiên bảo vệ tài sản bởi nhịp điều chỉnh thực sự chắc chắn sẽ đến, và khi càng đến trễ thì tác động càng mạnh.
Tuần tới, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cân bằng 60% cổ phiếu và 40% tiền mặt, đồng thời tránh sử dụng margin. Danh mục cần chủ động được tái cơ cấu từ những mã đã tăng nóng sang các cổ phiếu có tiềm năng nhưng bị bỏ lại so với nhịp tăng của thị trường, đặc biệt là nhóm mid-cap vốn đã điều chỉnh từ tuần trước. Việc giải ngân mới chỉ nên thực hiện khi xuất hiện nhịp điều chỉnh đủ thuyết phục hoặc khi chỉ số tích lũy đủ lâu để tạo nền tăng bền vững.
4. Cập nhật Lợi nhuận danh mục của AWMFUND
Vận hành theo triết lý kết hợp giữa đầu tư giá trị và tăng trưởng, quỹ tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng rõ nét, dòng tiền minh bạch và cấu trúc quản trị lành mạnh. Tính đến ngày 21/08/2025, quỹ ghi nhận mức tăng trưởng 74.60%, cao gấp 2.24 lần so với VN-Index từ đầu năm. Riêng trong tuần qua, giá trị mỗi đơn vị đầu tư giảm 2.19%, đạt 22,732 đồng. Danh mục hiện vẫn ưu tiên các cổ phiếu tiềm năng đã được đội ngũ phân tích lựa chọn kỹ lưỡng, bao gồm một số cơ hội từ Ấn bản Mùa Thu vừa ra mắt.
= = =
Khám phá thêm cơ hội đầu tư cùng AWMFUND:
Để có cái nhìn chi tiết hơn và tận dụng tối đa các cơ hội trên thị trường, hãy khám phá các dịch vụ chuyên biệt của AWMFUND:
Ấn bản Đầu tư Hàng kỳ (https://www.awmfund.vn/publication): Danh mục đầu tư chọn lọc kèm khuyến nghị real-time hàng quý.
RS Rating - Đầu cơ Toàn diện (https://www.awmfund.vn/rs-rating-service): Hệ thống Trading tìm ra TOP cổ phiếu có sức mạnh giá mạnh.
Dịch vụ Tư vấn Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-consulting): Sử dụng công cụ độc quyền và toàn bộ ấn phẩm đầu tư của AWMFUND.
Quản lý Danh mục Đầu tư (https://www.awmfund.vn/investment-trust): Dịch vụ dành cho nhà đầu tư bận rộn.
Cộng tác viên Chứng khoán DNSE (https://www.awmfund.vn/recruitment): Cơ hội gia tăng thu nhập không giới hạn.
Dịch vụ High Margin Deal (https://www.awmfund.vn/high-margin): Sử dụng margin với tỷ lệ vay cao.
AWMFUND cam kết đồng hành cùng bạn trên hành trình đầu tư.
= = =
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo và bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên sự tư vấn độc lập và tình hình tài chính của riêng mình. Mọi quan điểm có thể thay đổi mà không cần thông báo trước. Vui lòng ghi rõ nguồn khi sử dụng thông tin từ báo cáo này.
= = =
AWMFUND Research
𝐀𝐖𝐌 𝐅𝐮𝐧𝐝 - Big bet on Vietnam's Future.
𝐓𝐞𝐥: 𝟎𝟖𝟖𝟖.𝟖𝟖.𝟕𝟕.𝟖𝟗
𝐌𝐚𝐢𝐥: 𝐡𝐞𝐥𝐥𝐨@𝐚𝐰𝐦𝐟𝐮𝐧𝐝.𝐯𝐧
Bình luận