NĂM CỦA NHỮNG KỲ VỌNG LỚN LAO: Cập nhật liên tục Báo cáo Chiến lược năm 2026 của các CTCK

Nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng đã trải qua một năm thăng hoa với nhiều cung bậc cảm xúc. Tính đến giữa tháng 12, chỉ số VN-Index đã tăng hơn 30% kể từ đầu năm và nhiều lần áp sát cột mốc 1,800 điểm.

Trong năm qua, thị trường đã vận động theo trạng thái “tiền hung hậu cát”, trong đó bản lĩnh và tầm nhìn chiến lược là yếu tố then chốt để gặt hái thành quả cuối cùng. Tuy nhiên, dù chỉ số tăng mạnh, không phải mọi cổ phiếu đều được hưởng lợi.

Theo PSI (2025), tính đến giữa tháng 11, hơn 76.4% cổ phiếu trên HOSE có hiệu suất thấp hơn chỉ số chung kể từ đầu năm, trong đó 44.5% số mã ghi nhận hiệu suất âm ngay trong giai đoạn thăng hoa nhất của thị trường. Các ngành ghi nhận mức tăng trưởng tích cực trong năm như Bất động sản, Ngân hàng và Dịch vụ Công nghiệp đều gắn liền với các xu hướng vĩ mô trọng tâm. Do đó, việc phác họa một bức tranh tổng thể về xu hướng thị trường gắn với triển vọng vĩ mô năm 2026 sẽ giúp nhà đầu tư bước vào chu kỳ mới với tâm thế chủ động cao nhất.

AWMFUND trân trọng mời Quý nhà đầu tư tham khảo Báo cáo Chiến lược 2026 của các đơn vị phân tích chuyên nghiệp, được đội ngũ chúng tôi tổng hợp, tóm lược và cập nhật liên tục.

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI (09/10/2025) - Báo cáo Chiến lược 2026: Khởi đầu của Khát vọng

Báo cáo chi tiết:

BCCL_SSI_09102025.pdf

Tải về PDF • 2.85MB

AWMFUND tóm tắt:

1. Quan điểm tổng thể:

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 được dự báo bước vào chương mới với sự khởi đầu của chu kỳ tăng trưởng bền vững và hội nhập toàn cầu rõ nét. Động lực chính đến từ việc bứt phá sau bước ngoặt nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell, dự kiến thu hút khoảng 1,6 tỷ USD dòng vốn ngoại. SSI duy trì mục tiêu VN-Index ở mức 1.800 điểm dựa trên nền tảng định giá hấp dẫn với P/E dự phóng chỉ 12 lần. Tuy nhiên, các rủi ro cần lưu ý bao gồm dư nợ margin ở mức cao, áp lực từ thuế quan thương mại toàn cầu và rủi ro lan tỏa từ nợ bất động sản

2. Góc nhìn vĩ mô:

Mục tiêu tăng trưởng GDP: Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng ở mức hai con số (10%/năm) trong chu kỳ 5 năm 2026-2030 để rút ngắn khoảng cách phát triển.

Chính sách tiền tệ: Dự báo NHNN sẽ từng bước bãi bỏ hạn mức (room) tín dụng từ năm 2026, chuyển sang quản lý theo cơ chế thị trường và giám sát dựa trên rủi ro.

Chính sách tài khóa: Việt Nam sở hữu dư địa tài khóa dồi dào với nợ công thấp (32% GDP), tập trung đẩy mạnh đầu tư hạ tầng với tổng vốn dự kiến đạt 8.500 nghìn tỷ đồng cho giai đoạn 5 năm tới.

Cải cách thể chế: Các luật và nghị quyết mới về đầu tư, PPP và thuế được kỳ vọng mang lại sự linh hoạt, hỗ trợ mạnh mẽ vai trò của khu vực kinh tế tư nhân.

Kết luận tổng quát: Năm 2026 là bước ngoặt chuyển dịch từ giai đoạn phục hồi sang tăng tốc chiến lược nhờ sự cộng hưởng của cải cách thể chế và năng lực thực thi chính sách.

3. Góc nhìn thị trường chứng khoán:

Luận điểm thị trường: Định giá thị trường vẫn hấp dẫn so với trung bình 10 năm, cộng thêm dòng tiền nội mạnh mẽ (chiếm 90% giao dịch) và làn sóng IPO của các doanh nghiệp vốn hóa lớn sẽ gia tăng chiều sâu cho thị trường. Câu chuyện nâng hạng FTSE sẽ là bệ phóng quan trọng giúp tái định giá TTCK Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

Rủi ro cần lưu ý: Việc sử dụng đòn bẩy (margin) cao từ nhà đầu tư cá nhân có thể khuếch đại biến động thị trường khi tâm lý thay đổi đột ngột.

4. Ngành/cổ phiếu triển vọng:

Ngân hàng: Tiếp tục giữ vai trò trụ cột với lợi nhuận kỳ vọng tăng trên 17% nhờ NIM phục hồi và chất lượng tài sản cải thiện khi thị trường bất động sản ổn định. Các cổ phiếu ưa thích gồm VCB (+24,6%), CTG (+23,6%), MBB (+19,9%), TCB (+15,4%).

Bán lẻ & Tiêu dùng: Hưởng lợi từ sự phục hồi sức mua nội địa, chính sách giảm thuế VAT và điều chỉnh thuế thu nhập cá nhân. Các cổ phiếu triển vọng gồm PNJ (+28,4%), MSN (+19,6%), FRT (+18,8%), MWG (+15,4%).

Công nghệ thông tin: Dẫn đầu bởi FPT với triển vọng hồi phục chi tiêu CNTT toàn cầu và chiến lược phát triển kinh tế số quốc gia. Các cổ phiếu khuyến nghị gồm FPT (+25,7%) và CTR (+23%).

Vật liệu xây dựng & Thép: Hưởng lợi từ giải ngân đầu tư công kỷ lục và sự ấm lại của thị trường bất động sản dân dụng. Các cổ phiếu tiêu biểu: HPG (+13,8%), BMP (+12,1%), HT1 (+10,0%).

Bất động sản: Phục hồi rõ nét hơn tại khu vực phía Nam với nguồn cung tăng mạnh và lãi suất duy trì ở mức thấp. Các mã cổ phiếu chú ý gồm NLG (+16,8%), KDH (+13,0%), VHM (+5,0%).

Các ngành khác: Phân bón có DCM (+19,1%) nhờ hưởng lợi từ luật thuế GTGT mới; Dầu khí có PVD (+15,4%) và PLX (+21,8%) từ các dự án nội địa trọng điểm.

Công ty cổ phần Chứng khoán Mirae Asset (08/12/2025) - Báo cáo Chiến lực: Ngành và danh mục khuyến nghị năm 2026

Báo cáo chi tiết:

BCCL_Mirea Asset_08122025.pdf

Tải về PDF • 4.48MB

AWMFUND tóm tắt:

1. Quan điểm tổng thể:

Năm 2026 được kỳ vọng là bước ngoặt chuyển mình của Việt Nam sang giai đoạn "tăng trưởng và chất lượng" với động lực dịch chuyển từ xuất khẩu sang đầu tư công và tiêu dùng. Chiến lược chủ đạo là "tích lũy thận trọng" các doanh nghiệp hưởng lợi từ sự phát triển hạ tầng, kinh tế số và nâng hạng thị trường tài chính. Thị trường chứng khoán (TTCK) bước vào giai đoạn chuyển đổi cấu trúc từ một thị trường cận biên biến động sang mục tiêu vốn hóa đạt 120% GDP vào năm 2030. Các rủi ro chính cần lưu ý bao gồm xu hướng bảo hộ thương mại toàn cầu, áp lực tỷ giá kéo dài và rủi ro nợ đáo hạn của hệ thống tài chính.

2. Góc nhìn vĩ mô:

Phát triển thị trường tài chính: Việt Nam tích cực tháo gỡ các nút thắt nâng hạng (FOL, CCP) và áp dụng chuẩn báo cáo tài chính IFRS để giảm sự phụ thuộc quá lớn vào tín dụng ngân hàng.

Phát triển hạ tầng: Đầu tư công giai đoạn 2026-2030 dự kiến đạt 8.500 nghìn tỷ đồng (+166% so với giai đoạn trước), tập trung vào các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành, đường sắt cao tốc Bắc-Nam để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP 10%/năm.

Kinh tế số và Tiêu dùng: Mục tiêu kinh tế số đạt 30% GDP vào năm 2030 cùng với sự phục hồi sức mua rõ nét nhờ thị trường bất động sản ấm lại và chính sách tăng mức giảm trừ gia cảnh thuế TNCN (+40,9%).

Kết luận tổng quát: Bức tranh vĩ mô cho thấy sự chuyển dịch mạnh mẽ sang nội lực thông qua đầu tư hạ tầng và thúc đẩy tiêu dùng trong bối cảnh chính sách tài khóa dồi dào (nợ công chỉ ở mức 34% GDP).

3. Góc nhìn thị trường chứng khoán:

Luận điểm thị trường: Định giá VN-Index (P/E 16,9 lần) hiện hấp dẫn hơn so với các chu kỳ trước (>20 lần) và kỳ vọng tăng trưởng EPS cao (29% năm 2025) trong bối cảnh vĩ mô thuận lợi. Dòng vốn từ nhà đầu tư tổ chức trong nước đang tăng cao và hệ thống KRX vận hành (từ 5/2025) tạo nền tảng thanh khoản đột biến.

Rủi ro: Áp lực bán ròng từ khối ngoại do lo ngại tỷ giá và động thái chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh của một số nhóm ngành.

4. Ngành/cổ phiếu triển vọng:

Ngân hàng: Vai trò then chốt hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, lợi nhuận 2026 dự kiến tăng 17,9% nhờ NIM ổn định và thu nhập lãi thuần cải thiện. Cổ phiếu tiêu biểu: VCB (+23%), MBB (+21%), ACB (+24%).

Công nghệ thông tin (CNTT): Hưởng lợi từ làn sóng tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu và xu hướng mở rộng trung tâm dữ liệu tại Việt Nam. Cổ phiếu tiêu biểu: FPT (+22%), CTR (+18%).

Thép: Biên lợi nhuận cải thiện nhờ nhu cầu nội địa từ đầu tư công phục hồi và giá HRC ổn định giúp giảm rủi ro tồn kho. Cổ phiếu tiêu biểu: HPG (+35%).

Bất động sản & Khu công nghiệp: Nguồn cung căn hộ tại TP.HCM phục hồi mạnh (dự phóng +14% năm 2026) và các quy định mới (Nghị định 35 thay thế) tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho khu công nghiệp. Cổ phiếu tiêu biểu: KDH (+24%), NLG (+22%), IDC (+18%).

Dầu khí: Bước ngoặt pháp lý từ Nghị quyết 66.6/2025 trao quyền tự quyết cho PVN sẽ kích hoạt làn sóng đầu tư vào các dự án khí nội địa. Cổ phiếu tiêu biểu: PVS (+25%), PLX (+36%).

Tiêu dùng & Bán lẻ: Sức mua hồi phục hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho các doanh nghiệp đầu ngành dệt may, thực phẩm và bán lẻ thiết bị. Cổ phiếu tiêu biểu: MWG (+24%), QNS (+32%), VNM (+17%), TNG (+27%).

Công ty Cổ phần Chứng khoán Dầu khí (PSI) (10/12/2025) - Báo cáo Chiến lược 2026

Báo cáo chi tiết:

BCCL_PSI_10122025.pdf

Tải về PDF • 1.33MB

AWMFUND tóm tắt:

1. Quan điểm tổng thể:

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 được dự báo sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với mục tiêu VN-Index hướng tới vùng 1.745 – 1.957 điểm. Động lực chính đến từ kỳ vọng dòng vốn ngoại quay trở lại mạnh mẽ sau khi nâng hạng thị trường và sự khởi sắc của làn sóng IPO mới. Tăng trưởng EPS toàn thị trường được kỳ vọng đạt mức 12% - 18% nhờ mục tiêu GDP tăng trưởng trên 10%. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với rủi ro phân hóa dòng tiền mạnh mẽ và áp lực chốt lời ngắn hạn trước các kỳ đánh giá nâng hạng. Khối ngoại bán ròng kỷ lục trong năm 2025 cũng là một yếu tố cần theo dõi chặt chẽ về khả năng đảo chiều dòng vốn.

2. Góc nhìn vĩ mô:

Mục tiêu tăng trưởng kinh tế: Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ 10% trở lên, tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Nâng hạng thị trường: FTSE Russell dự kiến nâng hạng Việt Nam lên Thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9/2026, ước tính thu hút từ 3 - 8 tỷ USD dòng vốn ngoại.

Cải cách thể chế: Nghị định 245/2025/NĐ-CP giúp đơn giản hóa thủ tục và rút ngắn thời gian niêm yết sau IPO từ 90 ngày xuống còn 30 ngày, thúc đẩy thị trường vốn phát triển.

Kết luận tổng quát: Bức tranh vĩ mô năm 2026 chuyển dịch sang giai đoạn "tăng trưởng và chất lượng" với sự cộng hưởng từ chính sách tài khóa và những bước ngoặt về nâng hạng thị trường.

3. Góc nhìn thị trường chứng khoán:

Luận điểm thị trường: Định giá P/E dự phóng 1 năm của VN-Index ở mức 13.7x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm (16.64x), cho thấy tính hấp dẫn trong trung và dài hạn. Hệ thống KRX đi vào vận hành cùng với lượng tài khoản mở mới đạt kỷ lục 11,3 triệu tài khoản là bệ đỡ vững chắc cho thanh khoản.

Rủi ro cần lưu ý: Dòng tiền có xu hướng thiếu lan tỏa khi phần lớn mức tăng của chỉ số trong năm 2025 chỉ tập trung ở một vài nhóm cổ phiếu, trong khi 76,37% mã cổ phiếu có hiệu suất kém hơn VN-Index.

4. Ngành/cổ phiếu triển vọng:

Ngành Bất động sản: Là nhóm dẫn dắt đà tăng của chỉ số và dự kiến sẽ sôi động hơn với các thương vụ IPO lớn như Vinpearl (VPL) và CRV Real Estate (CRV).

Ngành Tài chính: Triển vọng đến từ làn sóng IPO của các định chế tài chính lớn như Techcom Securities (TCX), Chứng khoán VPBank (VPX), và Chứng khoán VPS (VCK).

Ngành Tiêu dùng: Các doanh nghiệp tiềm năng kỳ vọng IPO hoặc chuyển sàn như Masan Consumer, Nhà thuốc Long Châu, và Highlands Coffee được đánh giá cao nhờ sự phục hồi của sức mua nội địa.

Các ngành khác: Công nghệ thông tin và hạ tầng với các đại diện như Viettel IDC hay Gelex Infra được kỳ vọng hưởng lợi từ xu hướng kinh tế số.

Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình (ABS) (16/12/2025) - Báo cáo Chiến lược năm 2026: Vươn tầm khát vọng

Báo cáo chi tiết:

BCCL_ABS_16122025.pdf

Tải về PDF • 12.54MB

AWMFUND tóm tắt:

1. Quan điểm tổng thể:

Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2026 được dự báo bước vào chu kỳ tăng trưởng dài hạn mới với mục tiêu VN-Index hướng tới vùng 1.940 – 2.188 điểm. Động lực tăng trưởng chuyển dịch từ xuất khẩu sang nội lực thông qua đầu tư công và tiêu dùng nội địa, hỗ trợ bởi việc nâng hạng lên thị trường mới nổi. Tuy nhiên, thị trường vẫn đối mặt với các rủi ro từ sự phân mảnh kinh tế thế giới, áp lực tỷ giá và dư nợ margin đang ở mức cao kỷ lục. Chiến lược chủ đạo được khuyến nghị là "tích lũy thận trọng" các cổ phiếu hưởng lợi từ sự thay đổi cấu trúc kinh tế.

2. Góc nhìn vĩ mô:

Mục tiêu GDP: Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP đầy tham vọng trên 10% cho năm 2026 để tạo đột phá cho kế hoạch 5 năm tới.

Đầu tư công: Dự kiến là trụ cột chính với kế hoạch giải ngân 1.080 nghìn tỷ đồng riêng trong năm 2026, tập trung vào hạ tầng giao thông và năng lượng.

Cải cách thuế và Tiêu dùng: Việc giảm 2% thuế VAT đến hết 2026 và tăng mức giảm trừ gia cảnh thuế TNCN (+40%) sẽ thúc đẩy thu nhập khả dụng và sức mua của người dân.

Nâng hạng thị trường: FTSE dự kiến nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026, giúp thu hút từ 3 - 8 tỷ USD dòng vốn ngoại.

Kết luận tổng quát: Bức tranh vĩ mô năm 2026 chuyển dịch sang giai đoạn "tăng trưởng và chất lượng", tập trung vào hiện đại hóa hạ tầng và thị trường tài chính để thoát bẫy thu nhập trung bình.

3. Góc nhìn thị trường chứng khoán:

Luận điểm thị trường: Định giá P/E dự phóng 2026 ở mức 12,1 lần, hấp dẫn hơn nhiều so với trung bình lịch sử, trong khi hệ thống KRX (vận hành từ tháng 5/2025) tạo nền tảng thanh khoản vững chắc. Dòng tiền nội vẫn giữ vai trò dẫn dắt mặc dù khối ngoại bán ròng, cùng với làn sóng IPO mới (TCX, VPX, Viettel IDC...) giúp gia tăng chiều sâu thị trường.

Rủi ro cần lưu ý: Áp lực từ nợ trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn tăng dần vào cuối năm 2026 và biến động giá nguyên vật liệu đầu vào có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận doanh nghiệp.

4. Ngành/cổ phiếu triển vọng:

Ngành Ngân hàng: Triển vọng tích cực nhờ sự gỡ bỏ dần cơ chế room tín dụng và nợ xấu được kiểm soát tốt hơn khi luật hóa Nghị quyết 42. Cổ phiếu tiêu biểu: TCB (+24,5%), VPB (+22,4%), BID (+23,5%).

Ngành Chứng khoán: Hưởng lợi trực tiếp nhất từ quá trình nâng hạng và sự bùng nổ của thanh khoản thị trường. Cổ phiếu tiêu biểu: SSI (+23,2%), VCI (+20,0%), TCX (+17,0%).

Ngành Xây dựng & Vật liệu: Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng kỷ lục (sân bay Long Thành, đường sắt tốc độ cao) và sự phục hồi của xây dựng dân dụng. Cổ phiếu tiêu biểu: HPG (+25,8%), HHV (+20,0%), CTD (+14,6%), VCG (+15,8%), VLB (+8,2%).

Ngành Bán lẻ & Tiêu dùng: Đón đầu sự phục hồi sức mua từ chính sách giảm thuế và xu hướng tiêu dùng công nghệ tích hợp AI. Cổ phiếu tiêu biểu: MSN (+25,1%), DGW (+15,6%), FRT (+15,4%), MWG (+8,4%).

Ngành Dầu khí & Năng lượng: Động lực từ các dự án thượng nguồn (Lô B – Ô Môn) và nhu cầu hạ tầng lưới điện cấp bách. Cổ phiếu tiêu biểu: PVS (+33,2%), PC1 (+30,4%), POW (+16,7%), BSR (+16,8%).

Ngành Hàng không: Tiếp đà tăng trưởng mạnh nhờ du lịch quốc tế lập kỷ lục và khung giá vé máy bay mới hỗ trợ doanh thu. Cổ phiếu tiêu biểu: HVN (+34,1%), ACV (+29,6%).