PDV đã có một quý 3/2024 kinh doanh hết sức ấn tượng với tăng trưởng vượt trội nhờ bán tàu, có vẻ như nó cũng làm lu mờ đi hoạt động kinh doanh lõi cũng tăng trưởng ấn tượng không kém mà chúng tôi bóc tách ngay sau đây.
Doanh thu lõi tức hoạt động dịch vụ vận tải tăng trưởng 52% yoy nhờ bổ sung tàu mới và giá cước tàu hoá chất tăng mạnh gần đây. Biên gộp tiếp tục duy trì ở mức 24-25%.
Lợi nhuận gộp trong quý đạt 70.6 tỷ, tăng 57% yoy. Trong kỳ, lợi nhuận trước thuế đến từ mảng bán tàu đạt 154 tỷ đồng, nếu loại khoản này, LNST từ HĐKD lõi đạt 43.7 tỷ đồng, tăng trưởng 139% yoy.
Chúng tôi đánh giá rất cao chiến lược mua bán tàu cũng như chiến lược đầu tư tàu mới của PDV ngày càng thận trọng và hiệu quả. Về cấu trúc tài chính ngày càng vững chắc với tiền mặt đang nắm giữ gần tương đương với khoản nợ vay dài hạn tại VCB và BID. Chi phí khấu hao lên tới 100 tỷ/năm kéo theo dòng tiền hoạt động ròng ngày càng mở rộng với EBITDA 300 tỷ/năm.
Trong 2 tháng cuối năm 2024, PDV sẽ nhận về thêm 2 tàu mới từ PVT có lẽ là thuê Bareboat với 2 tàu PVT Coral và PVT Opal. Chúng tôi hiện chưa nắm được thông tin về 2 tàu này nên sẽ cập nhật sau. Chúng tôi kỳ vọng việc vận hành 2 tàu mới sẽ mang lại tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu là chắc chắn, hi vọng lợi nhuận cũng tăng trưởng tích cực.
Với giá cước vận tải biển duy trì ổn định và tàu mới triển khai trong thời gian tới, chúng tôi cho rằng lợi nhuận khai thác tàu của PDV tiếp tục khả quan với dự phóng khoảng 50 tỷ mỗi quý, tức khoảng 200 tỷ LNST hàng năm, ROEA khoảng 20%.
Chúng tôi định giá tối thiểu PDV cũng vào khoảng 1.500 tỷ vốn hoá, tương ứng PE 7.5x và PB 1.5x, còn fairvalue thì vốn hoá cũng vào khoảng 2.000 tỷ đồng. Giá mục tiêu tối thiểu 22.700 VND, upside 44%, giá fair value là quanh 30.000 VND, upside 100%.
PDV đã ra Nghị Quyết để chuyển sàn niêm yết từ UPCOM sang HOSE, HOSE vừa thông báo đã nhận được đầy đủ hồ sơ ngày 20/11/2024 và tiến hành thẩm định. Theo plan của Ban lãnh đạo thì PDV dự kiến sẽ niêm yết vào Quý 1/2025. Đây sẽ là chất xúc tác cho PDV về với định giá một cách nhanh chóng.
= = =
Register Client - Trở thành khách hàng của AWMFUND:
=> Tư vấn đầu tư: https://www.awmfund.vn/investment-consulting
=> Uỷ thác/ Chứng chỉ Quỹ: https://www.awmfund.vn/register-client
コメント