Doanh thu hơn 7.000 tỷ, Tổng tài sản hơn 10.000 tỷ, vốn chủ 1.400 tỷ đồng, định giá chỉ 700 tỷ. Cơ hội nhân tài khoản trong tầm tay ...
= = =
AWMFund gửi đến Quý độc giả một gương mặt rất mới mang tên PSH, Đại gia xăng dầu Miền tây mang tên Nam Sông Hậu. Đây là một doanh nghiệp tốt, gặp khó khăn ngắn hạn đã qua và định giá rất rẻ.
Không so sánh về quy mô, chúng tôi cho rằng, với lĩnh vực là xăng dầu là các mặt hàng thiết yếu và nhu cầu luôn sẵn có, PSH cùng với PLX sẽ là những doanh nghiệp tương đối dễ phục hồi hơn đại đa số cách ngành còn lại, đặc biệt là ngành thép, gắn chặt với ngành bất động sản, cổ phiếu vẫn băng băng nhân đôi từ đáy, vậy PSH tại sao không nhân nhiều lần hơn ?
= = =
Nam Sông Hậu hoạt động chính trong lĩnh vực xuất nhập khẩu xăng dầu, lọc hoá dầu, khí hoá lỏng … Công ty đang sở hữu 52 cây xăng trực tiếp quản lý COCO và hơn 550 đại lý DODO khắp các tỉnh Đồng bằng Sông Cửu Long.
Doanh thu bán hàng năm 2022 đạt gần 7.400 tỷ đồng, con số này bằng phân nửa kế hoạch đặt ra trước đó, nhưng vẫn tăng trưởng khoảng 28% so với cùng kỳ. LNST ghi nhận âm 200 tỷ đồng, ở mức rất xa so với mục tiêu 384 tỷ đồng mà ĐHCĐ đặt ra.
Khoản lỗ cả năm thực tế nằm trọn trong Quý 2/2022 với mức âm 263 tỷ đồng. Quý vị cũng biết rồi, thị trường xăng dầu xảy ra những cú đứt cung trên diện rộng và kéo dài ở hầu hết các tỉnh thành từ nam chí bắc, doanh thu bán xăng dầu ghi nhận thấp trong khi giá vốn hàng bán và chi phí bán hàng là những thứ không thể cắt cùng doanh thu là nguyên nhân chính gây ra khoản lỗ ngay từ lợi nhuận gộp.
Kết quả kinh doanh bắt đầu khả quan dần qua 2 quý liên tiếp cuối năm 2022 với lợi nhuận lần lượt là 6 tỷ và 42 tỷ. Rõ ràng, ngành kinh doanh xăng dầu đang có sự phục hồi rất đáng kể do là mặt hàng thiết yếu và không thể thay thế.
AWMFund kỳ vọng PSH sẽ tiếp tục đặt ra một kế hoạch kinh doanh cao trở lại, chí ít cũng xấp xỉ bằng với thực hiện của 2021 với 3 luận điểm trọng yếu sau:
Một là, việc đứt gãy chuối cung ứng SẼ KHÔNG XẢY RA trong năm 2023, khi Nghi Sơn và Bình Sơn đi vào hoạt động ổn định sẽ đem lại nguồn cung liên tục, PSH sẽ bớt phần nhập khẩu xăng dầu, từ đó hạn chế thêm rủi ro tỷ giá có thể có và rút ngắn thời gian hàng về kho.
Hai là, năm 2023 được dự báo là biến động giá đầu vào là xăng dầu sẽ ở mức ổn định hơn rất nhiều so với 2021 - 2022, cùng với đó là việc Bộ công thương rút ngắn thời gian điều chỉnh giá bán lẻ xăng dầu từ 10 ngày xuống còn 7 ngày, kỳ vọng sẽ giúp cho biên lợi gộp của PSH sẽ duy trì ổn định hơn so với các năm trước, tránh được những biến động lớn của giá đầu vào có thể có.
Ba là, thuế môi trường đánh lên xăng dầu chính thức có hiệu lực trở lại sẽ giúp PSH có thêm một nguồn tiền thu hộ trả chậm hàng tháng để chiếm dụng vốn, mục đích quay vòng hàng tồn kho nhiều hơn nhờ đòn bảy tài chính ngắn hạn này.
Cuối cùng, thứ tư, chúng tôi kỳ vọng rằng thị trường xăng dầu sẽ bớt cạnh tranh hơn sau biến cố lớn năm 2022, một số các “tay bé" rút lui khỏi ngành và PSH sẽ duy trì vị thế tốt tại khu vực trọng điểm ĐBSCL hiện tại. Dự án Kho Mái Dầm với 4 Giai đoạn sẽ từng bước đi vào hoạt động sẽ củng cố, gia tăng và khẳng định vị thế của PSH trong chuỗi cung ứng xăng dầu - Đại gia xăng dầu Miền Tây.
Tổng kho xăng dầu Mái Dầm triển khai trên diện tích 132.000m2, bao gồm giai đoạn 1 xây dựng cảng chuyên dùng phía ngoài tiếp nhận tàu 15.000 DWT phục vụ nhập xăng dầu, phía trong tiếp nhận tàu 2.000 DWT phục vụ xuất xăng dầu và kho chứa xăng dầu 27.000m3. Giai đoạn 2, NSH Petro xây dựng kho chứa xăng dầu 43.000m3 và nhà máy pha chế xăng dầu sinh học 100.000 tấn/năm. Giai đoạn 3, NSH Petro xây dựng nhà máy hóa dầu condensate 300.000 tấn/năm. Giai đoạn 4, NSH Petro xây dựng nhà máy sản xuất dầu nhờn 4.900 tấn/năm và nhà máy khí hóa lỏng 4.900 tấn/năm. Dự án sẽ hoàn thành giai đoạn 4 vào tháng 6.2023.
Với thị giá quanh 6.500 đồng đóng cửa ngày 17/02/2023, tương ứng vốn hoá chỉ hơn 700 tỷ đồng trên tổng tài sản trên 10.000 tỷ đồng, định giá PSH cho 2023 với P/E fw cũng chỉ quanh 2.x lần, P/B 0.5x lần. Giai đoạn kinh doanh khó khăn nhất đã qua, triển vọng sáng sủa nằm ở phía trước, PSH nhiều khả năng sẽ là một cổ phiếu nhân lần tài khoản trong 2023 mà chúng tôi bất ngờ “khai quật” được trong chu kỳ khó của thị trường. == Ma Kha
Comments