PSD - KHÔNG NGỪNG TIẾN BƯỚC

AWMFUND
18 thg 11
3 phút đọc

[English Below]

PSD là một phát hiện mới trong Mùa đông 2025 này, một siêu phẩm bán lẻ được định giá rẻ chưa từng có, một khi tăng trưởng đã mạnh mẽ trở lại, chắc chắn cổ phiếu sẽ không nằm im.

PSD là công ty con của PET, chuyên nhập khẩu và phân phối chính hãng các sản phẩm công nghệ, bao gồm nhiều thương hiệu lớn như Apple, Samsung, Aqua, Dell, Lenovo, LG, Hitachi, Casper, … Doanh nghiệp này không bán lẻ cho enduser - người dùng cuối, mà phân phối cho các chuỗi và đại lý bán lẻ dạng B2B nên biên gộp thường khá mỏng nhưng khá bền vững, vòng quay hàng tồn kho nhanh, công nợ chủ yếu với toàn các đối tác uy tín, nên các ngân hàng thuộc Big4 thường hay cho vay với lãi suất rẻ và các kỳ hạn ngắn.

Doanh thu Quý 3 bắt đầu trở lại đầu 2k, với 2.214 tỷ đồng, +43.7% yoy, LNST đạt 44.4 tỷ đồng, +59% yoy. Nếu quản trị được chi phí bán hàng tốt, có lẽ mức độ tăng trưởng sẽ không dừng lại ở đây. Bước vào mùa cao điểm Q4 mua sắm cuối năm, PSD hoàn toàn có thể tăng trưởng doanh thu về vùng đỉnh cũ giai đoạn 2021-2022 và LNST có thể đạt trên 50 tỷ đồng, x3 lần yoy.

Tiêu dùng trong nước cũng sẽ là một động lực tăng trưởng của Việt Nam trong năm 2026, cùng với Đầu tư công và Xuất khẩu. Chúng tôi pick đủ cả, hàng ngon giá rẻ, bán lẻ định giá PE 7.5x, cuối năm 2025 có khi còn 6.0x.

Cho 2025, chúng tôi dự phóng PSD sẽ ghi nhận lợi nhuận khoảng 150 tỷ đồng, +81.6% so với thực hiện 2024. Vốn hoá mục tiêu cuối năm 2025 vào khoảng 1.500 tỷ đồng, tương ứng PE fw 10.0x lần, vẫn là rất rẻ đối với các doanh nghiệp trong lĩnh vực bán lẻ với PE bình quân ngành trên 15.0x thu nhập. Giá mục tiêu tương ứng là 29.000 đồng, upside 87% từ vùng giá 15.500 đồng.

[Lưu ý: Bài viết trích trong Ấn bản đầu tư BẢN GIAO HƯỞNG MÙA ĐÔNG 2025 cách đây không lâu. Là tư liệu tham khảo. Xin miễn trừ trách nhiệm.]

= = =

PSD - RELENTLESS FORWARD PROGRESS

PSD has emerged as one of the standout discoveries of the Winter 2025 season—a retail powerhouse trading at an exceptionally cheap valuation. Once growth regains full momentum, this stock is unlikely to remain dormant.

PSD is a subsidiary of PET and serves as an official importer and distributor of technology products from major global brands such as Apple, Samsung, Aqua, Dell, Lenovo, LG, Hitachi, Casper, and others. The company does not sell directly to end-users; instead, it operates a B2B distribution model servicing retail chains and authorized dealers. As a result, gross margins tend to be thin but resilient, inventory turnover is rapid, and receivables are largely tied to reputable partners. Thanks to this business model, PSD frequently secures short-term funding from Vietnam’s Big 4 state-owned banks at relatively low interest rates.

Revenue in Q3 rebounded to the “2k range,” reaching VND 2,214 billion, up 43.7% YoY, while net profit rose to VND 44.4 billion, +59% YoY. With tighter control over selling expenses, growth may only be at the beginning of an upward trajectory. Entering the peak consumption season in Q4, PSD is well-positioned to restore revenue to the highs of 2021–2022, with net profit potentially exceeding VND 50 billion—representing a threefold YoY increase.

Domestic consumption is expected to be one of Vietnam’s key growth engines in 2026, alongside public investment and exports. PSD effectively checks all the boxes: high-quality fundamentals, an attractive valuation, and a retail business trading at just 7.5x earnings—possibly compressing to 6.0x by the end of 2025.

For 2025, we project PSD will deliver approximately VND 150 billion in net profit, an 81.6% increase versus 2024. We estimate a market capitalization of around VND 1,500 billion by year-end 2025, implying a forward P/E of roughly 10.0x—still significantly undervalued compared to the sector average of above 15.0x. The corresponding target price is VND 29,000 per share, offering an 87% upside from the current level of VND 15,500.