KQKD 1H2022 gây ấn tượng bất ngờ với AWMFund khi ghi nhận tăng trưởng vượt trội với các thông số kỹ thuật:
- Doanh thu 4.695 tỷ (+ 43.7%) - Lợi nhuận lõi 525 tỷ (+ 274.7%) - Sản lượng NT2 đạt 2.176 tỷ Kwh với hiệu suất 66% tổng công suất phát điện, tăng 11.5% yoy. - Giá bán điện trung bình 2.157 đồng (+24.8%) - Giá khí đầu vào trung bình 10.13 USD/MMBTU. - Biên lãi gộp tăng gấp đôi, từ 6.78% lên 12.66% trong 1H2022.
= = =
AWMFund lưu ý rằng:
- Năm ngoái 2021, thì sản lượng Qc của NT2 ở mức thấp do nhu cầu điện yếu. QC năm nay đã tăng lên đáng kể cùng với NT2 bắt đầu có một sản lượng nhỏ tham gia CGM, đã rất cố gắng.
- Nợ dài hạn gốc USD đã tất toán cuối 2021 kéo theo không còn phát sinh lỗ tỷ giá và chi phí lãi vay cũng giảm đáng kể. Điều này đặc biệt may cho NT2 trong bối cảnh DXY đang mạnh lên và chưa có dấu hiệu dừng lại.
- Dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh mẽ, khấu khao NT2 vào khoảng 700 tỷ/năm, và TSCĐ của doanh nghiệp này còn khoảng 3.150 tỷ, tức là khoảng 5 năm nữa NT2 sẽ khấu hao xong, chúng ta sẽ có một nhà máy xịn xò với giá 0 đồng.
= = =
Kỳ vọng gì NT2 nửa cuối 2022?
- Cho Quý 3/2022:
Giá bán điện duy trì ở mức cao trong bối cảnh giá than vẫn leo thang nhưng giá khí lại bắt đầu đi xuống. Nếu sản lượng tiếp tục duy trì Qc cao, chúng tôi cho rằng NT2 có thể báo lãi bằng hoặc cao hơn Quý 2. Biểu đồ phản ánh khá rõ các thông số về giá đầu vào và đầu ra của NT2 trong kỳ.
- Cho 2H2022:
Trong giai đoạn từ 2016 đến 2021, NT2 ghi nhận lỗ tỷ giá đã thực hiện khoảng 400 tỷ đồng. Và theo điều khoản của EVN với NT2 về các rủi ro giá đầu vào, NT2 đang nỗ lực đàm phán để hoàn nhập những khoản này, và ghi nhận thẳng vào lợi nhuận. Với việc đang khó khăn về nguồn vốn và EVN lỗ khoảng 16.600 tỷ trong 1H2022 thì nhiều khả năng khoản này sẽ được chia đều cho nửa cuối 2022 và phần còn lại vào 2023.
= = =
Định giá NT2
PE của NT2 giao dịch trong quá khứ từ 11-20 lần thu nhập. Với lợi nhuận sau thuế 2022 vào khoảng 1.000 tỷ từ lõi, vốn hoá của NT2 sẽ vào khoảng từ 11.000 đến 20.000 tỷ đồng.
Với giá đóng cửa 31.000 đồng vào 16/09/2022, NT2 đang được định giá khoảng 9.000 tỷ. Upside 30-40% cho NT2 là tương đối thoải mái cho 2H2022.
NT2 đã break đỉnh ATH - All time high. Và sẽ còn Set a record về thị giá liên tiếp trong thời gian tới.
Commenti