GEX - NGƯỜI KHỔNG LỒ THAY ÁO MỚI

GEX là một trong những cổ phiếu chúng tôi cho mua sớm vùng giá quanh 23.500 đồng trước đợt sập hồi đầu tháng 4/2025, và đã có lãi khoảng 15% (lúc phát hành ấn bản đầu tư). Về kết quả kinh doanh, GEX đã đang có sự tăng trưởng ấn tượng từ hoạt động kinh doanh lõi, động lực chính đến từ GEE nơi mà GEX nắm giữ 80% vốn với các thương hiệu sở hữu lâu đời như Cadivi, Thibidi, HEM, … và sự hồi phục của VGC trong lĩnh vực hạ tầng và vlxd.

Vấn đề trọng yếu mà chúng tôi đặc biệt lưu ý đó là phát biểu của anh Tuấn CEO GEX, trong đó có đoạn: “Sau nhiều năm tăng trưởng bằng M&A, Gelex chuyển hướng chiến lược: Ưu tiên hiệu quả vận hành, nâng cao lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), siết lại kỷ luật đầu tư. Chúng tôi không tiếp tục mở rộng bằng mọi giá nữa. Mỗi khoản đầu tư sẽ có tiêu chí rõ ràng, ví dụ như hạ tầng phải đảm bảo lợi nhuận tối thiểu 12% thì mới làm”.

Với việc tìm ra mảnh ghép EIB mới, chúng tôi tin rằng GEX sẽ có động lực tăng giá tích cực nhờ vào một hệ sinh thái đa dạng và nhiều tiềm năng khai thác.

Về phương pháp luận, chúng tôi định giá GEX dựa trên vốn hoá của các doanh nghiệp thành viên đang niêm yết, trừ nợ ròng và có thêm chiết khấu khoảng 15-20% để đưa ra mức định giá thận trọng.

1. GEE hiện có vốn hoá 29.000 tỷ. Tỷ lệ lợi ích GEX là 80% tương đương 23.200 tỷ.

2. VGC hiện có vốn hoá 17.600 tỷ. Tỷ lệ lợi ích GEX là 50%, tương đương 8.800 tỷ.

3. VCW hiện vốn hoá 2.400 tỷ. Tỷ lệ lợi ích 60%, tương đương 1.440 tỷ.

4. PXL hiện vốn hoá 2.000 tỷ. Tỷ lệ lợi ích 65%, tương đương 1.300 tỷ.

5. EIB hiện vốn hoá 35.000 tỷ. Tỷ lệ lợi ích 10%, tương đương 3.500 tỷ.

6. TITAN CORP tính theo giá trị góp vốn: 600 tỷ đồng.

7. Khách sạn 6 sao Fairmont số 10 Trần Nguyên Hãn trị giá khoảng 12.000 tỷ.

8. Trụ sở GEX 55 Lê Đại Hành giá trị khoảng 1.000 tỷ đồng.

Nợ ròng: 5.269 ngắn hạn + 3.170 dài hạn - 1.181 tiền mặt = 7.258 tỷ.

Như vậy tổng giá trị tài sản mà GEX đang sở hữu theo thời giá hiện tại vào khoảng 44.600 tỷ đồng, chúng tôi chiết khấu đi 20% giá trị theo hiểu biết của chúng tôi để định giá một cách thận trọng, GEX sẽ rơi vào khoảng 35.700 tỷ đồng.

Với vốn hoá hiện tại 22.800 tỷ, upside kỳ vọng với GEX vào khoảng 56%, tức giá mục tiêu quanh 41.000 đồng/cổ phiếu. Vẫn có những rủi ro về đầu tư GEX, trong đó phụ thuộc vào ý chí của nhà tạo lập, vì thế chúng tôi mong muốn con số trên đây chỉ là tham khảo, NĐT có thể lựa chọn điểm mua bán phù hợp với chiến lược giao dịch đồng thời cũng nên tham khảo thêm phân tích kỹ thuật để đưa ra quyết định hợp lý.

[Lưu ý: Bài viết trích trong Ấn bản đầu tư Mùa Hè 2025: "Lướt sóng" cách đây không lâu. Là tư liệu tham khảo. Xin miễn trừ trách nhiệm.]

Để tham khảo các dịch vụ đầu tư cung cấp bởi AWMFund.

https://www.awmfund.vn/services

= = =

Ma Kha

Brother of AWM.Fund.

𝐀𝐖𝐌 𝐅𝐮𝐧𝐝 - Big bet on Vietnam's Future.

𝐓𝐞𝐥: 𝟎𝟖𝟖𝟖.𝟖𝟖.𝟕𝟕.𝟖𝟗

𝐌𝐚𝐢𝐥: hello@awmfund.vn